商報時評：全球經濟面臨特朗普風險

美聯儲昨日議息結果一如市場預期，維持在現有的0.5%-0.75%不變。雖然聯儲局並未透露接下來加息的任何信息，但根據去年底其將在今年加息3次的表態，及近期美國經濟數據的樂觀表現，市場普遍預測加息動作將在年內如期而來。在近期短暫的下跌後，美匯昨日對多數主要貨幣又現上漲，正說明市場對美元前景的樂觀取向。

但如今擺在全球經濟界面前的最大問題是：特朗普會否繼續放任美匯升值?事實上，特朗普對美聯儲及耶倫的政策不滿早已不是什麼新聞。早在競選期間，他就曾經多次抨擊美聯儲的貨幣政策，並一度放話稱若當選就將會撤換耶倫，令市場一度擔憂加息步伐就此中斷。他也明確表態稱更加青睞低息和寬鬆的貨幣政策，以降低國內企業負擔。顯然，特朗普與美聯儲在幣策取向上存在着明顯分歧。

從特朗普一再承諾的系列經濟政策目標來看，強美元的態勢恐與其經濟戰略並不咬弦。對特朗普來說，重振美國製造業、提振出口、平衡貿易赤字、增加就業崗位等目標是其政綱的重中之重，但這些都需建立在國內企業競爭力提升的前提之下。為此，特朗普在當選之初就馬不停蹄會見全球商界巨頭，鼓勵全球企業赴美設廠，並出台大規模的減稅計劃。但如美元升值持續，則無異於增加了全球企業赴美投資及運營的成本，無助於增強美國的出口及增加就業，極可能令特朗普之前的所有努力功虧一簣。另一方面，特朗普野心勃勃的大規模投資和基礎設施提升計劃，亦需要寬鬆貨幣和低息環境的支持，否則只會令美國本已創下歷史紀錄的債務規模越滾越大，不僅不符合其減少債務的競選承諾，亦會形成一個更加難以化解的國債定時炸彈。

美聯儲的獨立運行不受行政命令的干預，特朗普對此也是無可奈何。但恰恰因為如此，反或激發他鋌而走險，採取「非常規」措施以對全球市場施加影響，最近的例子就是特朗普及其智囊連日來多番指責中國、日本及德國「操縱匯率」，結果引發市場對美元可能貶值的擔憂。而為實現其「用美國貨、聘美國人、美國優先」的政策目標，特朗普亦有可能進一步掀起貿易戰手段——他剛剛簽發的20%美墨邊境稅，就令墨西哥成為第一個中招的國家。難以捉摸的這位「狂人」接下來如何出招，不僅將使全球市場飽受折磨，即使美聯儲自身亦會感到頭痛。正如IMF昨指出，由於美國新政府政策立場不確定，美國經濟增長前景仍不明朗，發達經濟體的保護主義或影響亞洲的繁榮。全球經濟恐將面臨越來越大的「特朗普風險」。

特朗普的系列新政或在短期內會刺激美國經濟向好，但在當今世界經濟高度緊密、一體化趨勢難以逆轉的大勢之下，類似以損害他國利益和全球化進程為代價的「零和式增長」能否持續則有很大疑問。特朗普急速出台系列「破壞性」政策，會否給當今世界經濟秩序與穩定造成難以挽回的負面影響?這樣的危險絕對不容低估。恰如中國駐美大使崔天凱所說，零和遊戲和冷戰思維必須摒棄，不衝突不對抗、相互尊重、合作共贏才是應對困難與挑戰的最終出路。

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