大公社評:新一年世界經濟暗流洶湧

新一年全球經濟何去何從備受關注，不確定因素未有隨2016年過去而淡化，反之可能迎來更多不可預測的變數。事實上，特朗普勝出美國大選與英國脱歐等黑天鵝事件，帶來負面影響將在今年陸續浮現出來，預期2017年世界經濟處於暗流洶湧的局面，形勢恐比去年更為嚴峻。

全球寬鬆貨幣政策效用未如理想，多年來國際經濟無法完全走出金融海嘯的泥潭，並且催生兩大新風險。一是民粹主義、保護主義的反全球化浪潮迅速擴散，貿易磨擦不斷增加，甚至有可能爆發貿易戰、金融戰。二是國與國之間利益博弈趨向激化，地緣政治衝突面臨升級與擴大，今年全球經濟依然危機四伏，下行壓力有增無減。

國際貨幣基金組織估計去年全球經濟增長只有百分之三點一，當中主要增長動力來自中國，貢獻一點二個百分點，反映中國經濟升級轉型成效顯現，續為全球經濟火車頭。對比之下，去年美國對全球經濟增長貢獻估計僅有零點三個百分點。更諷刺的是，隨着特朗普勝出大選，衍生一系列不明朗因素，美國變為全球經濟主要風險之源。

首先，特朗普新政內容具有顛覆性風險，引發金融動盪之餘，更可能改變全球政經格局。特朗普着意委任鷹派人物加入內閣與幕僚班子之內，顯然為了推行其民粹與保護主義政策，看來其競選期間發表加徵貿易關税等激進言論並非説了便算，憂心美國外交、軍事、經貿政策路線轉趨強硬立場，加劇地緣政治風險，世界恐現鉅變，經濟與金融更為紛亂。

其次，美國推行擴張性財政政策，隱藏着巨大危機，威脅全球經濟安危。以減税與增加基建投資作為振興經濟手段，便需要大舉發債填補財赤。目前美國國債佔GDP比重已超逾百分之一百，遠超百分之六十的國際警戒線，美債不再是百分百安全資產，難怪近年全球央行大幅減持美債。

第三，美國利率政策產生負面外溢效應，對全球金融市場造成極大干擾。聯儲局加息、美元走強，開始傷及本身經濟，有美國企業大喊「救命」，直呼強美元削弱其產品競爭力，影響盈利收入，美國年內加息存在很大不確定性，預期美元匯價走勢異常波動，徒添環球金融突變風險。

值得注意的是，去年出現意想不到的黑天鵝事件，仍在不斷髮酵之中。國際貨幣基金組織已發出英國「硬脱歐」預警，意味更大震盪還在後頭，隨時引爆意大利銀行業危機，加上民粹主義情緒不斷升温，令極右政黨在德法大選中的勝算增加，歐洲一體化進程面臨更大危機。

國際政經局勢風起雲湧，今年可能飛出更多黑天鵝，本港無可避免受到外部因素衝擊。面對強美元、利率趨升與資產價格估值高昂三大風險，本港經濟進一步滑坡的壓力難消，尤其需要注視資產價格調整對內需的影響。

【大公網】