大公社評：嚴防人民幣炒家興風作浪

今年以來人民幣兌美元基本穩定，做空中國的炒家可說是「無啖好食」。中國最新公布的六月外匯儲備不減反增，創出逾一年來最大單月升幅，反映大量資金外流之說只是人民幣炒家一廂情願的想法。不過，英國脫歐風暴已席捲全球，外匯市場風起雲湧，人民幣貶值預期升溫，須嚴防國際金融大鱷興風作浪，趁?當前金融市場亂象，藉機狙擊人民幣。

上月中國外匯儲備出乎意料增加一百三十四億美元至三萬二千億美元，對沽空人民幣的炒家而言有如當頭棒喝，人民幣兌美元應聲從近六年低位彈升。中國外匯儲備能夠止跌回升，估計與貿易順差擴大、企業結匯增加及日圓資產升值等因素有關，消息對人民幣匯價走勢有正面影響。

今年黑天鵝亂飛，環球金融市場動盪不安，但人民幣兌美元匯價表現大致平穩，跌幅少於百分之二。在市場化改革進程中，人民幣在合理區間內呈雙向浮動，上述匯價波動是十分正常，不存在長期貶值基礎。

事實上，中國經濟基本面沒有變，保持穩中向好勢態，例如財新六月服務業PMI指數升上五十二點七，連續十一個月創新高，引證了中國經濟結構轉型初見成效，更加依賴服務業和消費驅動經濟增長，成為人民幣匯價穩定的重要支柱，令唱衰中國經濟、沽空人民幣的炒家難以得逞、白費心機。

一個明顯例子，就是一間總部設在美國的對沖基金公司，過去兩年不斷加倉沽空人民幣，結果累積回報率竟然不足百分之七，風險與回報顯然不成比例，尤其是今年人民幣兌美元跌幅溫和，做空中國的炒家真的「無啖好食」。

值得注意的是，脫歐風暴來勢洶洶，由此引發的蝴蝶效應逐步顯現，再有四間英國房產信託基金停止贖回，而意大利政府更可能要動用公帑打救銀行。環球金融市場動盪期將會持續一段時間，國際大炒家必然趁機興風作浪。因此，人行計劃要求境外金融機構繳納外匯風險準備金，以增加炒家在離岸人民幣沽空的成本，防範金融大鱷捲土重來。

事實上，延續逾兩周的脫歐風暴，令全球外匯市場翻起滔天巨浪，資金一窩蜂擁向美元避險，導致全球主要貨幣受壓，歐洲貨幣首當其衝，英鎊跌幅居首，達到百分之十二點三，其次為瑞典克朗，跌約百分之四，跟?為歐元與瑞士法郎，分別下挫百分之二點三與百分之一點八。由於脫歐暴風眼在英國及歐洲，因而有大量資金出逃，貨幣沽壓沉重，亞洲新興市場貨幣沽壓相對較輕，畢竟百分之六十的全球經濟增長動力來自亞洲，當中中國更是重要經濟火車頭。

迄今為止，包括人民幣在內的亞洲新興市場貨幣，暫時頂住環球金融市場衝擊與震盪，但脫歐風暴隨時升級，本港金融監管當局不能掉以輕心，港元有可能成為人民幣替代沽空工具。

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